21世纪经济报说念记者 易妍君 广州报说念

证监会推出减持“新规”后，本周以来，已有60多家上市公司公告了提前远隔减持计议事宜。

欢跃不减持公司股份的行径也在进行中。8月30日，裕兴股份（300305.SZ）公告称公司控股激动、实质适度东说念主欢跃当年十二个月内不减持公司股份；创源股份（300703 .SZ）亦表态，公司持股5%以上激动、董事及高管自觉欢跃当年6个月内不减持公司股份。

“这次减持新规执行后，A股控股激动和实控东说念主减持受限的上市公司有2530家，通顺市值占比A股38.89%，减持受限行业散布相对平衡。”长城证券扣问院指出。

多位受访东说念主士向21世纪经济报说念记者指出，减持新规的推出是为了呵护商场投融资两头的资金平衡，并保护投资者信心。

不外，也有业内东说念主士示意，减持新规中的部分抑制条目或有待商榷。此外，新规也应当推敲对一级商场的影响。

减持条目细化

阐明同花顺iFind统计数据，为止8月25日，本年以来A股共有1767家上市公司的大激动减持了股份，在A股一齐上市公司（5265家）中占比33.6%。其中，354家A股实控东说念主或控股激动对公司股票进行了减持。

“新规出台前，A股上市公司频频减持，成为商场走弱的迫切推手，绝顶是一些上市公司大激动以‘假离异’等方法，推高股价后再高位减持，已激勉了投资者的热烈反感和监管部门的高度柔和。”有业内东说念主士分析。

8月25日晚，沪深往来所就《上市公司激动及董事、监事、高档惩处东说念主员减持股份执行详情》适用问题答投资者问，明确大激动因离异、法东说念主约略犯科东说念主组织远隔、公司分立等体式分派股份的，股份过出方和过入方应当统一、不时共用大激动减持额度。

8月27日，证监会进一步模范股份减持行径。按照最新要求，上市公司存在破发、破净情形，约略最近三年未进行现款分成、累计现款分成金额低于最近三年年均净利润30%的，控股激动与实控东说念主不得减持。同期，监管方面示意，将严控其他上市公司激动减持总量。

长城证券扣问院商场策略扣问团队示意，本次减持新规和之前对于减持的联系章程最大的不同之处在于将控股激动和实控东说念主减持条目与上市公司分成和股价情况挂钩。

该团队谈到，之前控股激动和实控东说念主对还是取得解禁的股票进行减持的联系章程总体来说比拟宽松，除了创业板和科创板章程“公司上市时未盈利的，在公司收场盈利前，控股激动、实质适度东说念主自公司股票上市之日起3个竣工管帐年度内，不得减持首发前股份”除外，对减持的规矩更多的是在于控股激动和实控东说念主本人是否存在违警非法的行径。

就减持新规当下带来的径直影响而言，经华泰证券简便测算，岁首于今迫切激动二级商场共减持3468亿元，而新规下只可减持2057亿，减少约40%的量，相配于引入年化增量资金约2500亿。

另据国泰君安策略团队分析，减持受限行业主要散布在银行/地产/煤炭等顺周期联系行业，因分成不及而减持受限的公司主要散布在以传媒/通讯/电子为代表的科技成长，以及以社服零卖/农林牧渔/纺织服装为代表的部分破钞品领域。

部分抑制条目或待商榷

在商场走势疲软的配景下，减持新规的推出颇有深意。

前海开源基金首席经济学家杨德龙向记者指出，新的减持章程相配于堵住了一个很大的口子，令那些将上市就作为至极的大激动改换思法。若是不把企业作念好，不把企业的利润按照现款分成的方法回馈投资者，可能就无法收场减持套现。  

他以为，包括减持新规在内的一系列战术组合拳，对树立本钱商场精粹生态，将产滋永久的影响。将灵验地改换A股商场以往重融资轻投资的情况，让上市公司大激动参加更多元气心灵作念好公司的筹画，而不是把上市作为套现的期间。

国泰君安策略团队以为，本次监管表态不仅意图呵护商场投融资两头的资金平衡，也为了保护投资者信心和利益。

“监管初次将融资行径与投资者答复和洽起来。大激动与董监高着为里面东说念主员，其不模范的减持会将资金波折出公司，损伤中小投资者的利益与信心，而将分成作为减持的前提正体现出监管调理投资者利益的积极派头。”该团队示意。

不外，具体到落实层面，有业内东说念主士指出，减持新规中的部分抑制条目或有待商榷。

上海交通大学上海高档金融学院耕种阎志鹏以为，上市公司是否应该分成，究竟应该分几许红，取决于公司里面是否还有净现值为正的投资契机：若是有这么的契机，公司就不需要分成，将盈欺诈于投资，普及公司价值。

“欺诈是否分成，以及累计分成金额是否达到最近三年年均净利润30%来作为实控东说念主能否在二级商场减持的条目，我个东说念主以为值得商榷。在某些情况下，实控东说念主可能通过阁下盈利来讲理这两个条目。”阎志鹏示意。

他例如谈到，若是前两年的每股盈利均为负的1元/股（吃亏），也莫得分成。为了讲理证监会的这两个减持条目，该公司阁下盈利，在第三年将每股盈利作念到2元/股，分成1分钱/股。固然三年总利润为0元，三年总分成为1分钱，表面上该公司却稳当了累计分成金额达到最近三年年均净利润30%的要求。

由此，阎志鹏建议监管层就这两个条目的具体要求进一步长远扣问和细化。

此外，在阎志鹏看来，由于破发、破净股时常现时股价相对于前期价钱较低（但可能仍远高于取得股权的成本），若是实控东说念主在此情况下减持，相对于股价较高时的减持，给商场传递的可能是更为负面的信息。

在新的监管章程下，实控东说念主不得通过二级商场减持，但仍不错通过巨额往来或股权转让的方法减持。他建议投资者要特殊柔和控股激动、实质适度东说念主通过其它方法的减持。

加速一级商场“以强凌弱”

而近期开释的阶段性收紧IPO节拍、减持新规，或对创投契构带来一定压力。

“短期看，对于股权投资机构而言，投资契机的把捏、退出周期、募资才能齐将面对挑战。”允泰本钱首创东说念主付立春向记者指出。

另一位业内东说念主士示意，IPO节拍放缓配景下，股权投资机构可能需要交流退出策略。同期，股权投资基金出资方的派头可能会趋于严慎，会不雅望退出环境。

需要说起的是，减持新规更多是针对大激动，而A股上市公司中，由创投契构作为大激动或实质适度东说念主的情况比拟稀奇。现在看，大部分创投契构仍然不错平常减持。

至于作念并购型控股的PE机构，LP投顾首创东说念主国立波以为，这类机构若是是计议进入上市公司作念控股型的收购，一般而言不会很快退出，新的战术对这类型机构影响也有限。

资深投行东说念主士王骥跃谈到，就五年前的“减持新规”来看，客不雅上影响了创投契构退出，也伤害了一级商场投资者的积极性，对科技产业的发展产生了负面恶果。彼时的战术规矩了一级商场投资者的平常退出，打乱了创业投资基金的合理预期，绝顶是募投退的资金轮回安排。在产生不良影响后，监管部门在2020年进行了纠正，联系问题有所缓解。

不外，一系列新规也有望重塑股权投资行业的生态。

付立春以为，新规对股权投资机构的专科材干、募投管退的惩处材干，以及技俩转让、并购的材干提议了更高要求。永久来看，对一级商场将起到加速革故更始、以强凌弱的作用。在这个配景下，股权投资机构需要不时作念大范围、提高专科性，并深耕自身擅长的行业。